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投资并购总监的工作详情
  随着经济的发展,企业并购的驱动力得到释放,企业并购交易的数量和金额日趋增加,并购已经成为资本市场的一个主旋律。企业应该如何避免并购失败,真正的发挥并购协同效应?
  一、 外资投资并购总监及其成因分析
  按照我国2003年颁布的实施的《外国投资者投资并购总监境内企业暂行规定》,外资投资并购总监分为股权投资并购总监和资产投资并购总监,股权投资并购总监是指外国投资者协议购买境内非外商投资企业股东的股权或认购境内公司增资,使该境内公司变更为外商投资企业;资产投资并购总监系外国投资者设立外商投资企业,并通过该企业协议购买境内企业资产且营运该资产。股权投资并购总监是现今我国外资投资并购总监的主要方式,我国2001年至2005年外资在华10大投资并购总监案中投资并购总监方式均采用了股权投资并购总监方式。
  一些长期研究企业投资并购总监的专家认为,选择符合本企业发展战略和企业文化的投资并购总监案,可以促使企业获得更先进的技术优势、高级管理和技术人才,并通过规模经济在采购、研发和营销方面节约成本,提高企业的市场竞争力,赢得更大的市场份额,这些观点已经被外资在华投资并购总监的普遍现实所证实,符合外商在华的商业诉求。
  二、企业投资并购总监理论
  对于企业投资并购总监行为,经济学家们作了大量研究,尝试从不同角度分析企业投资并购总监的动因、效应及如何实现自身发展或解决自身存在的问题,形成了诸多关于企业投资并购总监的理论。新古典综合派有关投资并购总监动因的理论主要有规模效益理论、市场力假说及税赋效应理论。规模效益理论是指在一特定时期内,企业产品绝对量增加时,其单位成本下降,从而提高利润水平。市场力假说将企业投资并购总监的动因归结于投资并购总监能够提高市场占有率,由于市场竞争对手的减少,优势企业可以增加对市场的控制能力。税赋效应理论认为投资并购总监是由于一个企业有过多的账面盈余,因而必须承担高额税收,为减轻税收负担而采取的行为,被兼并企业往往由于税收负担过重无法持续经营而出售,由于亏损可以在若干年内税前弥补,一个有高额盈余的企业投资并购总监一个亏损企业,无疑会带来税收的好处。
  三、企业投资并购总监理论
  企业作为一个资本组织,必然谋求资本的增值,不同的企业根据自己的发展战略确定投资并购总监的动因,下面我们逐一加以介绍。
  (一)经营协同效应理论。该理论认为:行业中存在着规模经济的潜在要求,通过投资并购总监可以扩大企业生产规模,达到规模经济的生产范围,从而降低生产成本,提高企业的竞争优势,实现投资并购总监双方的优势互补,因此可以相应提高企业的利润率,实现企业整体价值大于投资并购总监前个别企业价值之和。
  (二)财务协同效应。该理论认为:通过投资并购总监可以降低企业内部融资和外部融资的资本成本,可以使两家公司的财务结构互补,还可以使公司从边际利润率低的生产活动向边际利润率较高的生产活动转移,从而提高公司的资本分配效率,给企业在财务方面带来效益。财务协同效应理论客观上为混合投资并购总监提供了理论依据,因为不同行业的企业财务结构或边际利润率情况一般差异会比较大。
  (三)委托代理理论。该理论认为:代理问题的产生是由于公司管理层与所有者两者的利益是不一致的,其根本原因在于管理者和所有者之间在签订和执行和约过程中产生成本,即代理成本。通过投资并购总监可以解决代理问题,降低代理成本,通过公平收购或代理权争夺,公司现任管理者将会被代替,兼并机制下的接管威胁降低代理成本。
 
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