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外汇风险管理的方法

一、使用金融衍生工具

使用金融衍生工具指企业向金融机构购买以外汇为基础的金融产品来锁定汇率,有效地降低汇率变动带来的汇兑损失,从而规避外汇风险。在国外,金融衍生工具品种丰富且已运用得十分成熟,而我国衍生工具的使用还不够成熟,我国银行的衍生业务开展尚需发展过程。我国企业在规避交易风险时,可以考虑使用以下较为成熟金融衍生工具:

1.远期合约交易。由于相比于其他金融工具,远期合约操作比较简单,更加符合中小型企业的实际情况,因此在中小型企业中这是一种运用得比较多的金融工具。外汇远期合约即远期结售汇,适用于外币与人民币的远期交易,具体来说它是指可以办理相关业务的外汇指定银行与客户签订一份远期结售汇的协议,协议中约定未来办理售汇或结汇的外币币种、汇率、期限和金额,协议到期时按照该远期协议约定的外币币种、汇率、期限和金额来办理该结售汇业务。由于该业务将汇率的时间结构从未来转移到签订协议即交易发生时,事先把将来同银行办理售汇或结汇业务的汇率确定下来,锁定了汇率,因此此方法可以消除大部分的外汇风险。根据相关规定,我国开办外汇远期业务要遵循实需的原则,不得用于外汇投机。对于报价银行可以根据自身的风险管理能力和业务能力的大小来进行;对于远期结售汇业务的期限,目前国家已放开了对其交易期限的限制,可办理相关业务的银行能够自己确定展期次数和交易期限,最短期限一般为 7 天,最长可达一年;对于交割日期既可以固定也可以选择在事先约定的协议有效期内的任意一天办理资金的交割;银行报价、交割日期、展期次数和交易期限都较为灵活。因此远期结售汇业务具有操作灵活简单的特点,也是企业特别是中小型企业******的规避外汇风险的产品。

2.掉期业务。外币与人民币掉期业务指的是在按一种期限卖出或买入一定数额的某种货币的同时,再按另一种期限买入或卖出相同数额的同种外币的一种外汇交易。掉期交易最重要的特点是其中的两笔外汇交易交割期限是不同的,交割的方向相反。买卖的货币金额相等且币种相同。由于两个相反交易的金额与币种相同,持有的外币净头寸不会改变,在这个业务中改变的是企业持有外汇的时间结构,因此能够有效避免因时间不同造成的汇率变动的风险。企业在远期外汇买卖后,如果因为其他原因需要提前交割或者未能按时交割,需要进行展期时则可以通过外汇掉期业务对原远期业务的交割时间进行调整。虽然掉期业务在中小型企业运用得不多,但也不失为今后考虑的一个方法。

3.外汇期货交易。外汇期货交易指的是交易双方达成合约,且该合约是在期货交易所内通过公开竞价达成的,合约内容是约定在将来规定的地点、日期、以规定的价格卖出或买进规定数量的外汇。这份期货交易合约是一种标准化的合约,每个合约根据货币的种类拥有固定的金额。并且在交易时关于交易金额、货币种类和交割日期必须严格遵照外汇期货市场的统一标准来进行,费用上,买进卖出时需要支付一定的手续费,成交后还需缴纳一定的保证金。

4.外汇期权。外汇期权指的是在约定的期限内,交易双方(在本文中即为中小型企业和可以开展外汇期权交易的银行)以约定的汇率和约定的数量进行外汇出售权或购买权的买卖。在进行此交易时,买卖双方还需要签订期权合约。外汇期权与其他金融衍生工具******不同之处在于,期权的买方购买到的是一种权利,而不是义务,买方有权利出售或购买某种外汇,并且买方可以根据汇率的变动,在对自己有利时行使这一权利即履行合约;若汇率的变动对自己不利时则可以放弃这一权利。放弃期权时买方******的代价就是期权费用。因此这个损失是有限的。相反,外汇期权的卖方将这份期权的行使权卖给买方后,只有义务没有权利,当期权买方履行外汇期权时,卖方有必须履行的义务,而当外汇期权的买方放弃履行时,卖方只可获得期权费用。外汇期权比外汇远期交易更具灵活性,期权的买方即企业可以在到期时根据当时的合约的汇率是否有利来决定是否执行合约,因此可以从汇率的有利变动中获得好处又能在很大程度上使企业规避汇率不利带来的损失。但美中不足的是期权交易费用远高于远期的交易费用。签订外汇远期合约后到期后企业必须执行,在汇率变动对企业有利时可能会失去了获利的机会。

二、提前或延迟收付汇

提前或延迟收付的前提也是发生在企业能够对汇率进行准确预测的情况下,此方法改变的是汇率在波动时的时间结构,不能完全消除汇率波动时产生的风险,当汇率变动对企业有利时,相关企业可以推迟收付汇。而当汇率的变动对企业不利时,企业尽量选择提前收付汇。这样的做法可以在一定程度上减小汇率波动的影响。我国大部分中小型企业都以出口业务为主,故在目前人民币不断升值的背景下应选择提前结汇。提前结汇的方法有贸易融资、LSI(Lead-Spot-Invest,提早收付-即期合同-投资法)和BSI(Borrow-Spot-Invest,借款-即期合同-投资法)等,在这些方法中,由于贸易融资具有一定的可操作性,比较适合中小型企业的实际情况。由于我国中小型企业资金普遍不充足,要求的资金周转率也高,因此,贸易融资工具的使用比较符合中小型企业的实际情况。这些方法灵活性较强,手续相对简单,融资成本相对较低,对中小型企业而言,既可达到规避外汇风险的目的,也可融通资金,提高资金的使用效率。

在人民币升值的背景下,出口企业可使用的贸易融资方法有打包放款、出口押汇、福费廷等。所谓打包放款是指,出口企业向国内银行申请贷款时要以进口商指定的国外银行开出的信用证为抵押,待信用证项下货物收汇后,银行将手续费和贷款的利息扣除后,再将余下款项支付给出口企业。打包放款的资金只能用于该抵押的信用证项下的出口产品的生产、采购或流转。这种贸易融资方式相当于出口企业将货款提前借出,极大地缩短了收汇时间,并且由于是以信用证作为抵押的,在还款上也有了保证。打包放款相比于其他贸易融资方式提前收款更早,因为它无需等货物发出,在收到国外进口商开出的信用证之后便可立即办理,而出口押汇等其他方式则不同,出口押汇等方式需要在货物运出,一切单证备齐后才能办理融资。对于中小型企业特别是大部分出口流通型中小企业来说,打包放款是非常可行的规避外汇风险的工具,一方面打包放款的使用相当于提前收回了货款,避免了在普通交易中收款期间汇率变动带来的外汇风险,又可以解决给工厂预付部分货款的问题。即规避了外汇风险,又增加了融资的途径,使得企业的现金流动性增强,增强了企业的运营能力。因而在现实中,打包放款在中小型企业中使用的比较普遍。

出口押汇多用于信用证和跟单托收中,是指出口企业向国内议付银行进行的一种短期融资,该融资必须以信用证或者托收项下的全套单证作为质押品,议付银行根据出口企业的信誉,并对全套单据进行审核后,参考单证的票面金额贷给出口企业部分或全部票款。然后由出口地银行向进口商所在地的开证行寄单索汇。扣取企业的手续费用和利息后将剩余货款暂付给出口企业。和打包放款相比,出口押汇程序复杂并且要等信用证配套的各项单据备齐后才能放款,因此提前收款的效用大打折扣,并且该方法对企业的要求也较多,因此对于中小型企业来说没有打包放款方式方便。

福费廷业务是企业在出口时提前获得货款的一种贸易融资方式。具体操作时出口方银行将经进口方银行保付款或承兑的票据进行贴现。这种贴现是无追索权的。出口商利用这种方式可以提前获得货款。企业使用福费廷方式不仅不占用企业的授信额度,还能转嫁外汇风险,并且还有效地避免了进口商不付款带来的风险。目前我国的各项政策都鼓励使用福费廷。

以上都是中小型企业可以考虑使用的贸易融资方式,这些贸易融资通过有效缩短收回外币账款的时间,减小了汇率波动的可能性。

三、经营性套期保值

中小型企业还可以采取财务管理策略,财务管理在企业的外汇风险管理中也起着比较重要的作用,对于中小型企业来说,比较适用的财务管理策略就是调整资产负债的结构。它可以根据汇率的变化将资产负债的结构进行调整,在企业总收益不改变的前提下******程度地减低风险。具体操作方法就是要使外币资产与负债在数额上保持平衡,以便减小受险头寸。如果外币是贬值的,应通过调整侧率使外币负债尽量减少到外币资产的水平。反之相反。不过这种方法在现实中可能难以做到,只是一种理想的做法。因此,企业常用各种金融工具来构造方向相反、数量相等的现金流,使之能很好地消除外汇风险。

四、运用信贷方式转移风险

出口信贷、福费廷和保付代理是三种常用的避免外汇风险的国际信贷方式。

出口信贷,指在大型设备的出口中,一国政府为了增强本国产品的竞争力,对出口产品提供利息补贴、出口信用保险和贷款担保,鼓励本国银行或者其他金融机构提供给本国出口商或者外国进口商较低利息的贷款,从而解决出口商资金不足或进口商支付货款的问题。

福费廷,指在远期付款的对外贸品中,货物装船后,出口商将经过开证行或者保兑行承兑的信用证项下的款项,向出口商所在地的银行或其他金融机构进行无追索权的融资。

保付代理,指出口商以商业信用出卖商品,于货物装船后将发票、提单、汇票等单据卖断给经营保理业务的公司,从而取得全部或者部分货款的融资方式。保理商购买了出口商的债券后,不论其能否从进口商处取得货款,都不能向出口商行使追索权。

五、平衡抵消法(对消贸易法)

平衡抵消法包括两种:简单平衡法和综合平衡法。简单平衡法,即在同一时间进行两笔交易货币相同、金额相同、支付时间一致,但是资金流向刚好相反的交易,将汇率带来的正面影响和负面影响相抵消。综合平衡法,即在交易中使用软硬币相结合,多种货币搭配等方法,使一个时期内的各种收支货币基本平衡或者多空相抵消。

总的来说,每一种外汇风险管理方法都有其自身的特点,企业应该根据自身的情况和需求灵活选择外汇风险管理方法。企业恰当的使用金融衍生工具可以锁定未来汇率,基本消除外汇风险。但金融衍生工具较为复杂,存在一定的交易费用和操作风险,对企业参与人员的素质要求较高。提前或延后收付汇,是在汇率存在趋势性变动的情况下企业可以采用的风险管理方法。当一种货币存在持续性贬值或升值的趋势时,企业可以通过提前或延后收付汇来获得外汇收益。这种方法操作简单,但是适用环境限制大,不适用于波动行情的汇率情况。企业运用信贷方式转移风险的实质也是提前或延后收付汇,进出口企业在外贸交易中可以利用优惠的信贷政策,提前以本国货币结算货款,将汇率变动的风险转移给了相关金融机构。经营性套期保值和平衡抵销法均是企业通过预先安排本外币的配置结构来规避汇率风险,是理想化的方法,但现实使用中操作难度大。

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